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摘要: 现代去中心化交易所(DEX)主要依靠流动性提供者(LP)来提供正在交易的代币。 这些流动性提供者是

现代 去中心化交易所(DEX) 主要依靠流动性提供者(LP)来提供正在交易的代币。 这些流动性提供者通过接收在 DEX 上产生的部分交易费用获得奖励。 不幸的是,虽然流动性提供者通过费用赚取收入,但如果他们存入的资产价格发生变化,他们将面临无常损失。

定向流动性池是一种不同于 DEX 使用的传统系统的新方法,旨在降低流动性提供者的无常损失风险。

什么是定向流动性汇集?

定向流动性池是由 Maverick 自动做市商 (AMM) 开发的系统。 该系统允许流动性提供者根据预测的价格变化控制其资金的使用方式。

在传统的流动性池模型中,流动性提供者押注其资产对的价格将横盘整理。 只要资产对的价格不涨不跌,流动性提供者就可以在不改变其存入代币比例的情况下收取费用。 但是,如果任何配对资产的价格上涨或下跌,流动性提供者将因所谓的 永久损失. 在某些情况下,这些损失可能大于从流动资金池中赚取的费用。

这是传统流动性池模型的一个主要缺点,因为流动性提供者无法根据看涨或看跌的价格走势改变其获利策略。 因此,例如,如果用户期望 Ether 的 (ETH) 价格上涨,没有办法通过流动资金池系统赚取利润。

定向流动性池通过允许流动性提供者选择价格方向并在他们选择正确的情况下获得额外回报来改变这个系统。 因此,例如,如果用户看好 ETH 并且价格上涨,他们将获得额外费用。 Maverick Protocol 的首席技术官 Bob Baxley 告诉 Cointelegraph:

“通过定向 LPing,LP 不再被锁定在横向市场投注中。 现在他们可以用他们的 LP 头寸押注市场将朝着某个方向移动。 通过为流动性提供带来新的自由度,像 Maverick AMM 这样的定向 LPing AMM 将流动性池市场向新的 LP 开放。”

这对 DeFi 中的用户有何好处?

过去几年,AMM 行业和相关技术发展迅速。 一个非常早期的创新是 UniSwap 的常数积 (x * y = k) AMM。 但是,恒定乘积 AMM 的资本效率不高,因为每个 LP 的资本分散在从零到无穷大的所有值上,在当前价格下只留下少量流动性。

这意味着即使是小额交易也会对市场价格产生很大影响,导致交易者亏损,而 LP 支付的费用更少。

为了解决这个问题,已经制定了几个计划,将流动性“集中”在某个价格附近。 Curve 制作了 Stableswap AMM,池中的所有流动性都以单一价格为中心,该价格通常等于 3。 与此同时,Uniswap vXNUMX 使 Range AMM 更受欢迎。 这使有限合伙人可以通过让他们在一系列价格下注来更好地控制他们的流动性去向。

Range AMM 在分配现金方面为 LP 提供了更多的自由。 如果当前价格包含在所选范围内,则资本效率可能比恒定产品 AMM 好得多。 当然,赌注能涨多少取决于LP能下注多少。

由于流动性的集中,LP 资本更擅长产生费用,而交换者的定价要好得多。

区间头寸的一个大问题是,如果价格超出区间,它们的效率会降为零。 因此,总而言之,从长远来看,像 Uniswap v3 这样的 Range AMM 中的“一劳永逸”的流动性池可能比恒定产品 LP 头寸的效率更低。

因此,流动性提供者需要随着价格变动不断改变其范围,以使 Range AMM 更好地工作。 这需要工作和技术知识来编写合同集成和汽油费。

定向流动性池让流动性提供者在一定范围内押注,并选择流动性应如何随着价格变动而变动。 此外,AMM 智能合约会在每次掉期时自动改变流动性,因此流动性提供者无论价格如何都能保持资金运作。

流动性提供者可以选择让自动化做市商根据其集合资产的价格变化来转移他们的流动性。 总共有四种不同的模式:

静态:与传统的流动性池一样,流动性不会移动。

右图:流动性随着价格上涨而向右移动,而随着价格下跌不移动(对价格走势的看涨预期)。

左:流动性随着价格下跌而向左移动,而不是随着价格上涨而移动(对价格变动的看跌预期)。

两者:流动性在两个价格方向上移动。

流动性提供者可以提供单一资产并使其随价格变动。 如果选择的方向与资产的价格表现相匹配,流动性提供者可以从交易费用中获得收入,同时避免无常损失。

当价格发生变化时,会发生无常损失,因为 AMM 会出售价值更高的资产以换取价值较低的资产,从而使流动性提供者蒙受净损失。

例如,如果池中有 ETH 和 Token B(ERC-20 代币)并且 ETH 价格上涨,AMM 将出售一些 ETH 以购买更多 Token B。Baxley 对此进行了扩展:

“定向流动性代表了潜在有限合伙人在去中心化金融中可用选项的显着扩展。 当前的 AMM 头寸本质上是押注市场将横盘整理; 如果不这样做,有限合伙人在无常损失上的损失可能比他们在费用上的损失更多。 这个简单的现实可以说使许多潜在的有限合伙人无法进入市场。”

对于传统的 AMM,无常损失很难对冲,因为它可能是由价格向任何方向移动造成的。 另一方面,定向流动性提供者可以通过单边汇集来限制他们对无常损失的敞口。 单边池是流动性提供者仅存入一项资产的地方,因此如果发生无常损失,则只能发生在该单一资产上。


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